【摘要】本文使用因子分析和回归分析法,对国内A股上市公司的投资-现金流敏感度及其影响因素展开了研究。结果表明:投资-现金流敏感度不能反映公司的融资约束程度的研究结果与国内一些学者的观点不一致。上市公司的投资-现金流敏感度与其盈利能力显著正相关,与其偿债能力显著负相关;民营上市公司的投资-现金流敏感度低于国有上市公司,但其盈利能力也显著低于国有上市公司。因此,民营上市公司较低的投资-现金流敏感度并不表明其融资约束程度也较低;相反,这正体现出民营上市公司因受融资约束而存在投资不足的问题。

【关键词】 ：投资；现金流；融资约束

目录

摘要

Abstract

一、绪论-1

（一）研究背景-1

（二）研究目的-2

（三）研究意义-2

（四）国内外研究现状-2

1.国外研究现状-2

2.国内研究现状-3

（五）研究内容-4

（六）研究方法-4

二、投资现金流敏感性的理论基础-5

（一）信息不对称理论-5

（二）代理理论-5

（三）托宾Q理论-6

（四）自由现金流理论-6

三、投资与现金流敏感性的实证模型设计-6

（一）研究假设-6

（二）模型设计-7

四、投资与现金流敏感性实证研究结果及说明-10

（一）样本的选取-10

（二）描述性统计分析-10

（三）变量相关性分析-11

（四）模型回归分析-11

1.全样本回归分析-11

2.引入产权性质的回归分析-12

（五）本章小结-12

五、中国上市公司投资与现金流敏感性的政策建议-13

（一）加强股票市场的信息披露与监管-13

（二）加快债券市场建设与发展-13

（三）完善公司治理结构-13

（四）发挥银行在上市公司融资渠道和监管当中的作用-14

（五）拓展新的融资渠道为中小企业服务-14

六、结论-14

参考文献-15

致  谢-17