摘要：近年来，全球金融市场重大事件频发。 从2007年美国的次级抵押贷款危机到2010年的欧洲债务危机，迫使投资者面临重大的系统性风险。 根据Markwitz的投资组合理论，股票市场可以通过建立投资组合来分散非系统性风险，但对于整个市场的系统性风险无能为力。因此，诸如期权和期货之类的金融衍生产品也随着金融市场的不断创新和发展不断设计推出。作为重要的金融衍生产品，期货合约的最基本功能是帮助投资者避免现货市场价格波动的风险。在股票市场中，可以通过建立与现货市场相反方向的投资组合来实现风险规避，此项期货合约最重要的功能就被称为套期保值功能。相比于国外的股市市场来说，国内的一些股指期货比如说CSI 500以及SSE 50投入市场比较晚。而本文也对这两种股指期货的一些特征以及保值程度进行了探讨，希望可以帮助到投资者更加全面的认识到这两种股指期货。本文首先介绍了一下与股指期货对冲量相关的一些理论，然后截取了上证50以及沪深500从上市以来的以周为单位的价格，然后分别使用ECM以及OLS对冲模型，将两个股指期货代入其中，比较两个模型计算出来的保值比率的区别。根据模型结果来看，两个模型对于保值率的估计都没有超过1，比较小；OLS在风险控制方面的表现更好一些。而通过横向比较可以发现，二者几乎没有明显的差异，上证50在保持效果上略强。

关键词：股指期货；套期保值比率；套期效果； OLS；ECM

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摘要

Abstract

第一章 绪论-3

第二章 股指期货套期保值相关概念及理论-4

2.1股指期货-4

2.2 套期保值-4

2.3 上证 50、中证 500 股指期货概述-4

第三章 期货套期保值比率的计量方法-4

第四章 上证50、中证 500股指期货套期保值比率的实证分析-4

4.1 数据-4

4.2 实证结果-4

4.3 套期保值效果比较-4

第一章 绪论-4

1.1 选题背景及意义-4

1.2 研究思路-5

1.3 主要创新点-5

第二章 股指期货套期保值相关概念及理论-6

2.1股指期货-6

2.1.1 股指期货概念-6

2.1.2 股指期货功能-6

2.1.3股指期货发展-6

2.2 套期保值-7

2.2.1 套期保值含义-7

2.2.2套期保持方法-7

2.2.3 套期保值效果-8

2.3 上证 50、中证 500 股指期货概述-8

2.3.1 上证 50 股指期货介绍-8

2.3.2 中证500股指期货介绍-9

第三章 期货套期保值比率的计量方法-10

3.1 OLS 模型-10

3.2 ECM模型-10

第四章 上证50、中证 500股指期货套期保值比率的实证分析-11

4.1 数据-12

4.1.1 样本数据的选择-12

4.1.2 描述性统计-12

4.1.3 平稳性检验-12

4.1.4 协整检验-15

中证 500 的回归结果:-15

4.2 实证结果-16

4.2.1 上证 50 股指期货-16

4.2.2 中证 500 股指期货-17

4.3 套期保值效果比较-19